Ομόλογο: Διαφορά μεταξύ των αναθεωρήσεων
Περιεχόμενο που διαγράφηκε Περιεχόμενο που προστέθηκε
P.a.a (συζήτηση | συνεισφορές) Χωρίς σύνοψη επεξεργασίας |
μ Αφαίρεση δοκιμαστικού προτύπου; διακοσμητικές αλλαγές |
||
Γραμμή 5:
Τα ομόλογα και οι [[μετοχή (οικονομία)|μετοχές]] είναι και τα δύο χρεόγραφα, αλλά η διαφορά είναι ότι οι κάτοχοι μετοχών είναι ιδιοκτήτες ενός μέρους (τμήματος) της εκδότριας εταιρείας (έχουν εταιρικό μερίδιο), ενώ οι κάτοχοι ομολόγων είναι στην ουσία δανειστές του εκδότη. Επίσης τα ομόλογα έχουν συνήθως έναν καθορισμένο χρόνο ή ωριμότητα, μετά την πάροδο της οποίας το ομόλογο εξαγοράζεται ενώ οι μετοχές μπορούν να είναι, κατά κάποιο τρόπο, αόριστου χρόνου. Τέλος, η πληρωμή του αντίστοιχου κουπονιού ενός ομολόγου προηγείται της απόδοσης μερίσματος από την αντίστοιχη εταιρεία (γεγονός πολύ σημαντικό σε περίπτωση πτώχευσης της εταιρείας και επιπλέον, ο κάτοχος του ομολόγου μπορεί να προσφύγει στη δικαιοσύνη στην περίπτωση που δεν του αποδοθεί το κουπόνι του, ενώ με το μέρισμα μιας μετοχής δεν ισχύει κάτι τέτοιο).
== Βασικά περί ομολόγων ==
* '''Εκδότης:'''
* '''Τοκοµερίδιο (κουπόνι):''' Οι περιοδικές πληρωμές τόκου που καταβάλλονται στον κάτοχο του οµολόγου.
* '''Απόδοση''' ([http://en.wikipedia.org/wiki/Yield_(finance) Yield]): Το καθαρό κέρδος από την αγορά των οµολόγων, το οποίο βασίζεται στην τιµή αγοράς και τον τόκο που θα αποκομίζει μέσω των κουπονιών ο επενδυτής.
Γραμμή 12:
* '''Απόδοση κατά την ηµεροµηνία εξαγοράς''' (yield to call): Η απόδοση που αποφέρει ένα οµόλογο από την ηµεροµηνία αγοράς µέχρι την ηµεροµηνία εξαγοράς του από τον εκδότη του.
== Κυριότερα χαρακτηριστικά των ομολόγων ==
*
εκδότης υπόσχεται να αποπληρώσει στην ημερομηνία λήξης του ομολόγου.
*
ονομαστική του αξία.
αξία,
Όταν η τιμή του ομολόγου είναι χαμηλότερη από την ονομαστική του αξία,
άρτιο (100), το ομόλογο διαπραγματεύεται με έκπτωση (discount).
διακρίνουμε τις εξής τιμές:
# Τιμή Έκδοσης (Issue Price): Είναι η τιμή στην οποία διατίθεται το ομόλογο από τον εκδότη του, κατά την έκδοσή του.
# Τιμή Αγοράς: Είναι η τιμή στην οποία ο επενδυτής αγοράζει το ομόλογο.
# Τιμή Πώλησης: Είναι η τιμή στην οποία ο επενδυτής πουλάει το ομόλογο.
# Τιμή Αποπληρωμής (Redemption Price):Είναι η τιμή στην οποία αποπληρώνει ο εκδότης τον επενδυτή, κατά την λήξη του ομολόγου.
* Ονομαστικά ή «εις τον κομιστή».
* '''Ημερομηνία Έκδοσης''' (Issue Date): Είναι η ημερομηνία που εκδίδεται το ομόλογο.
* ''' Ημερομηνία Λήξης''' (Maturity Date): Είναι η ημερομηνία λήξης του ομολόγου.
* '''[[Επιτόκιο]]/ Τοκομερίδιο''' έκδοσης:Είναι το επιτόκιο βάσει του οποίου υπολογίζονται οι τόκοι
του ομολόγου σε μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο
* '''Επιτόκιο Έκδοσης''' (coupon rate)
Γραμμή 44:
Τα τοκομερίδια σε κρατικά ομόλογα συνήθως πληρώνονται μία φορά τον χρόνο, εκτός των τοκομεριδίων ομολογιών Η.Π.Α. όπου η πληρωμή γίνεται δύο φορές το χρόνο.
* '''Ωρίμανση''' (maturity)
* '''[http://www.euretirio.com/2010/10/dedouleumenoi-tokoi.html Δεδουλευμένος Τόκος]''' (Accrued Interest):
της ημερομηνίας τελευταίας πληρωμής τοκομεριδίου και της ημερομηνίας πώλησης του
ομολόγου.
* Δικαιώματα ανάκλησης ή επιστροφής.
* Μετατρέψιμα σε μετοχές ή άλλα αξιόγραφα
* Εγγύηση/Ενέχυρο ομολόγου
*
* ''' Απόδοση μέχρι τη Λήξη''' (Yield to Maturity): Είναι η απόδοση που θα αποκομίσει ο επενδυτής ενός ομολόγου κρατώντας το έως την λήξη του και εκφράζεται ως ποσοστό επί τοις 100 (%).
* '''Απλό Περιθώριο''' (Quoted Margin): (είναι χαρακτηριστικό των ομολόγων κυμαινόμενου επιτοκίου). Το Απλό Περιθώριο είναι το σταθερό ποσοστό κατά το οποίο το τοκομερίδιο του ομολόγου διαφέρει από το επιτόκιο αναφοράς.
αναφέρεται ως ποσοστό επί της εκατό, αλλά σε μονάδες βάσης (Basis Points), όπου οι 100 μονάδες βάσης αντιστοιχούν σε 1%.
* '''Προεξοφλητικό Περιθώριο''' (Discount Margin):
* '''Διαβάθμιση Εξασφάλισης''':
:Senior Debt Instruments: Τίτλοι υψηλής εξασφάλισης
:Subordinated Debt Instruments: Τίτλοι μειωμένης εξασφάλισης
:Tier 2 Capital: Συμπληρωματικά Ίδια Κεφάλαια.
:Lower Tier 2 Capital: Πρόσθετα Συμπληρωματικά Κεφάλαια.
:Upper Tier 2 Capital: Κύρια Συμπληρωματικά Κεφάλαια.
:Tier 1 Capital: Βασικά Ίδια Κεφάλαια.
:Lower Tier 1 Capital: Πρόσθετα Βασικά Ίδια Κεφάλαια
:Upper Tier 1 Capital: Κύρια Βασικά Ίδια Κεφάλαια
* '''Πιστοληπτική Διαβάθμιση''':
'''''Εξωτερικοί Οργανισμοί Πιστοληπτικής Αξιολόγησης
''o [http://en.wikipedia.org/wiki/Standard_%26_Poor's Standards and Poor’s] και [http://en.wikipedia.org/wiki/Fitch_Group Fitch]:''
:''Μακροπρόθεσμη Αξιολόγηση'': AAA, AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-, ΒΒ+, ΒΒ, ΒΒ-, Β+, Β, Β-, CCC+, CCC, CCC-, CC, C, RD, D.
:''Βραχυπρόθεσμη Αξιολόγηση:'' F1+,F1, F1-, F2, F3,B, C, D.
''o [http://en.wikipedia.org/wiki/Moody's Moody’s Investors Service]:''
:''Μακροπρόθεσμη Αξιολόγηση:'' Aaa, Aa1, Aa2, Aa3, A1, A2, A3, Baa1, Baa2, Baa3, Ba1, Ba2, Ba3, B1, B2, B3, Caa1, Caa2, Caa3, Ca, C.
:''Βραχυπρόθεσμη Αξιολόγηση: ''P-1, P-2, P-3, NP.
Γραμμή 81:
ομολόγου.''
* '''Διάρκεια Ομολόγου'''
# Η διάρκεια αποτελεί ένα μέτρο της ταχύτητας αποπληρωμής ενός ομολόγου και επιτρέπει την σύγκριση ομολόγων με διαφορετικούς τρόπους αποπληρωμής και ίδια ημερομηνία λήξης. Ένας απλός τρόπος υπολογισμού είναι ο [http://en.wikipedia.org/wiki/Bond_duration Bond_duration]
# Η διάρκεια είναι επίσης χρήσιμη ως μέτρο κινδύνου γιατί αποτελεί προσέγγιση της ευαισθησίας της αγοραίας αξίας ενός ομολόγου στις μεταβολές του επιτοκίου.
=== Η επένδυση σε ομόλογα ===
Τα ομόλογα αγοράζονται και διακινούνται κυρίως από τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, όπως οι κεντρικές τράπεζες, τα κρατικά επενδυτικά ταμεία, συνταξιοδοτικά ταμεία, ασφαλιστικές εταιρείες και τράπεζες. Οι ομολογίες γενικά θεωρούνται από τις ασφαλέστερες επενδύσεις, αλλά αυτή η αντίληψη είναι μόνο εν μέρει σωστή.
*
*
δηλαδή κάθε βαθµίδα της κλίµακας αποτελείται από οµόλογα µε διαφορετική
ηµεροµηνία λήξης, από 1 χρόνο µέχρι 10 χρόνια). Με τη λήξη ενός οµολόγου 1
Γραμμή 101:
οµολόγων
== Ορισµένα πλεονεκτήµατα που διακρίνονται στα οµόλογα είναι: ==
* ''Σταθερό εισόδηµα σε τακτά χρονικά διαστήµατα.''
* ''Το εισόδηµα από συγκεκριµένες κατηγορίες οµολόγων δεν φορολογείται.''
== Κίνδυνοι ==
* Πληθωρισµός:
* Επιτόκια: Οι τιµές των οµολόγων κινούνται σε αντίθετη τροχιά
τιµές των οµολόγων ενώ οι τιµές των οµολόγων αυξάνονται όταν υπάρχει
µείωση στα επιτόκια.
*
στον επενδυτή.
*
φερεγγυότητας αλλά όχι για επισφαλή οµόλογα
=== Είδη Ομολόγων ===
Τα οµόλογα κατατάσσονται σε διάφορες κατηγορίες:
*
εταιρικά,δημοτικά,υπερεθνικά η διεθνή.
'''Ανάλογα με τον Εκδότη'''
Γραμμή 133:
* [[Υπερεθνικό ομόλογο]] (supranational bond)
* '''Ανάλογα
*
*
* '''Αναλόγως με το κουπόνι και το είδος των πληρωμών'''
* '''Ομόλογα που διαπραγματεύονται με έκπτωση από την ονομαστική τους αξία και πραγματοποιούν μόνο μια καταβολή κεφαλαίου στην λήξη τους''' ([[Αγγλική γλώσσα|αγγλικά]]: discount securities)
Γραμμή 152:
* '''Ομόλογα που πραγματοποιούν πολλές περιοδικές πληρωμές τοκομεριδίων πριν την λήξη τους και μία τελική πληρωμή κεφαλαίου''' ([[Αγγλική γλώσσα|αγγλικά]]: coupon bonds)
# Σταθερού επιτοκίου ([[Αγγλική γλώσσα|αγγλικά]]: fixed coupon)
Η πιο διαδεδομένη και απλή μορφή ομολόγων. Είναι τίτλοι μέσης και μεγάλης διάρκειας. Το επιτόκιο με βάση το οποίο υπολογίζεται η κάθε πληρωμή, είναι σταθερό για όλη τη διάρκεια ζωής των ομολόγων ανεξάρτητα από τις διακυμάνσεις της αγοράς. H τακτικότητα των πληρωμών είναι ανά εξάμηνο ή ανά χρόνο.
# Κυμαινόμενου επιτοκίου ([[Αγγλική γλώσσα|αγγλικά]]: floating rate note)
Πρόκειται για ομόλογα στα οποία το επιτόκιο κάθε περιόδου (από κουπόνι σε κουπόνι) αναπροσαρμόζεται με βάση κάποιον δείκτη, κάποιο δηλαδή επιτόκιο βάσης. Επί του επιτοκίου αυτού υπάρχει συνήθως ένα περιθώριο (spread) που αντιπροσωπεύει ένα είδος ασφαλίστρου και εξαρτάται από την πιστοληπτική ικανότητα του εκδότη και την διάρκεια του ομολόγου.
H τακτικότητα των πληρωμών, των τοκομεριδίων ομολόγων κυμαινόμενου επιτοκίου είναι ανά τρίμηνο, ανά εξάμηνο ή ανά χρόνο, ανάλογα με την συχνότητα του επιτοκίου βάσης .
Για παράδειγμα ένα 7ετές ομόλογο του Ελληνικού δημοσίου κυμαινόμενου επιτοκίου, φέρει τοκομερίδιο που για κάθε περίοδο ισούται με το επιτόκιο του ετησίου εντόκου γραμματίου που ισχύει κατά την ημέρα ανανέωσης του τοκομεριδίου συν κάποιο περιθώριο. Στις ευρωαγορές σαν επιτόκιο αναφοράς χρησιμοποιείται συχνά το 6μηνο Euribor.
Με την αγορά ενός ομολόγου κυμαινόμενου επιτοκίου ο επενδυτής εξασφαλίζει για μια μακροχρόνια επένδυση επιτόκια κοντά στις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς.
# Τιμαριθμοποιημένα (ομόλογα συνδεδεμένα με κάποιο δείκτη)
Πρόκειται για πιο εξειδικευμένες εκδόσεις ομολόγων. Φέρουν μεν σταθερό επιτόκιο, αλλά προκειμένου να υπολογιστεί η αξία του τοκομεριδίου λαμβάνεται υπόψη μια μεταβαλλόμενη ονομαστική αξία. Χρησιμοποιείται γι’ αυτό κάποιος δείκτης με βάση τον οποίο αναπροσαρμόζεται η αξία επί της οποίας εφαρμόζεται το σταθερό επιτόκιο.
''Τέτοια κυβερνητικά ομόλογα'' χρησιμοποιούν συχνά τον δείκτη του πληθωρισμού. Έτσι παρέχουν προστασία στους επενδυτές από μια άνοδο του πληθωρισμού ή εξασφαλίζουν μια ελάχιστη σταθερή απόδοση σε περίπτωση αρνητικής μεταβολής αυτού.
Γραμμή 175:
* [[Άυλο ομόλογο]]
=== Ομολογίες που εκδίδονται σε ξένο νόμισμα
Ορισμένες εταιρείες, τράπεζες, κυβερνήσεις κτλ. μπορούν να αποφασίσουν να εκδώσουν ομόλογα σε ξένα νομίσματα, διότι μπορεί να φαίνεται να είναι πιο
σταθερά και προβλέψιμά από το εθνικό τους νόμισμα. Η έκδοση ομολόγων σε ξένο νόμισμα, δίνει επίσης
διαθέσιμα σε ξένες αγορές. Τα έσοδα από την έκδοση των ομολόγων αυτών μπορούν να χρησιμοποιηθούν από εταιρίες για να μπορέσουν να έχον πρόσβαση σε ξένες αγορές, ή μπορεί να θέλουν να τα μετατρέψουν στο τοπικό νόμισμα τους για να χρησιμοποιηθούν σε υφιστάμενες δραστηριότητες μέσω της χρήσης των ξένων φράχτών ανταλλαγής νομισμάτων. Ξένα ομόλογα εκδοτών μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν
* Yankee ομόλογο, εκδίδεται σε
* Καγκουρό ομόλογο, εκδίδεται σε
* Σαμουράι ομόλογο, εκδίδεται σε
* Ομόλογα Ελληνικού Δημοσίου (Τράπεζα της Ελλάδος ) http://www.piraeusbank.gr/treasury/Default.aspx?id=300&nt=18) ]
* Πάντα ομόλογο, εκδίδεται σε
* Ομόλογα Ευρωδολαρίων , ένα ομόλογο σε χρηματική μονάδα έκδοσης δολάρια Αμερικής που εκδίδεται από χώρα εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών της Αμερικής
== Περίπτωση Ευρώ-ομολόγου ==
Το ευρω-ομόλογο ήταν μια έμπνευση του πρωθυπουργού του Λουξεμβούργου και προέδρου του Eurogroup Ζαν Κλώντ Γιούνγκερ. Ουσιαστικά το ευρω-ομόλογο σημαίνει ότι τα κράτη-μέλη της Ευρωζώνης θα δανείζονται ενιαία και όχι το καθένα ξεχωριστά.
=== Πλεονεκτήματα ευρώ-ομολόγου ===
Το να δανείζεται η [[Ευρωζώνη]] ενιαία και όχι κάθε κράτος-μέλος ξεχωριστά θα έχει θετική επίπτωση στο επιτόκιο δανεισμού, αφού είναι διαφορετικό να υπάρχει ένας “συνασπισμός” κρατών που δανείζονται όλα μαζί σαν ένα και διαφορετικά να προσπαθεί κάθε κράτος-μέλος να τα βγάλει πέρα. Όσο περισσότερα τα κράτη-μέλη που δανείζονται ταυτόχρονα, τόσο καλύτερες εγγυήσεις μπορούν να μπουν για τους δανειστές. Με άλλα λόγια, χώρες όπως η Ελλάδα,η Πορτογαλία,η Ιρλανδία κ.ο.κ θα μπορούσαν να απαλλαγούν από το βραχνά του υψηλού (έως τοκογλυφικού) επιτοκίου των αγορών.
Υπάρχουν '''τρεις λόγοι''' για τη θέσπιση ευρωπαϊκού ομολόγου, οι οποίοι προβάλλονται είτε μαζί είτε χώρια, ανάλογα με το τι θέλει εκείνος που τους προβάλλει. Ο πρώτος είναι πρακτικός – δημοσιονομικός. Οι υποστηρικτές του ευρωομολόγου θεωρούν, δικαίως, ότι ένα ομόλογο με την εγγύηση της Ένωσης –είτε της ίδιας ως νομικής προσωπικότητας είτε ενός οργανισμού που θα φτιαχτεί επί τούτου– θα είναι λιγότερο εκτεθειμένο στην κερδοσκοπία και θα έχει χαμηλότερη απόδοση για τους αγοραστές του, δηλαδή χαμηλότερο επιτόκιο και δεν θα επιβαρύνονται υπερβολικά οι προϋπολογισμοί των κρατών μελών. Επομένως, λένε, δεν θα χρειάζεται κάθε τόσο η Ένωση να φροντίζει εκ των ενόντων να στηρίξει ένα μέλος της που κινδυνεύει, όπως τώρα την Ελλάδα και την Ιρλανδία, αφού τα κράτη μέλη θα μπορούν να δανείζονται με ενιαίο και χαμηλό επιτόκιο. Ο δεύτερος λόγος είναι νομισματικός. Με αυτόν τον τρόπο, λένε οι υποστηρικτές του ευρωομολόγου, η Ευρωζώνη θα γίνει πιο ελκυστικός τόπος χρηματικών επενδύσεων, τα ευρωπαϊκά ομόλογα θα ανταγωνίζονται τα ομοσπονδιακά ομόλογα των ΗΠΑ στη διεθνή αγορά, το ευρώ θα αποκτήσει μεγαλύτερη σταθερότητα και θα ενισχύσει τη θέση του ως νόμισμα στο οποίο τοποθετούν τα κράτη τα αποθέματά τους. Ο τρίτος λόγος είναι πολιτικός . Με το ευρωομόλογο, λέγεται ορθά, θα συνδεθούν οπωσδήποτε ρυθμίσεις διαχείρισής του, κι έτσι θα ενισχυθεί η συνοχή της Ένωσης. Επιπλέον, αν και το ομόλογο θα εκδοθεί για τις ανάγκες των κρατών μελών, σύντομα, αφού θα υπάρχει, η χρήση του θα επεκταθεί για επενδύσεις σε ενωσιακό επίπεδο, σαν τα «δίκτυα» που είχε προτείνει ο Ζακ
Οι αντιρρήσεις που προβάλλονται είναι δύο. Πρώτον, ότι ένα ομόλογο που το εκδίδουν όλες οι χώρες μαζί, θα έχει επιτόκιο που θα αντανακλά ακριβώς αυτόν τον συνδυασμό, και επομένως θα είναι υψηλότερο από το επιτόκιο που πληρώνουν σήμερα π.χ. η Γερμανία, η Ολλανδία, η Δανία ή η Αυστρία. Αυτές οι χώρες λοιπόν θα επιβαρύνονται περισσότερο από όσο τώρα, για να στηρίξουν τον δανεισμό κρατών σαν την Ελλάδα, την Πορτογαλία και την Ισπανία. Δεύτερον, το σχετικά χαμηλό επιτόκιο των ευρωπαϊκών ομολόγων θα είναι κίνητρο γι’ αυτές τις χώρες να πάψουν να τηρούν δημοσιονομική πειθαρχία. Θα συνεχίσουν να δανείζονται ακόμα περισσότερο, και στο τέλος η κρίση χρέους που θέλει να καταπολεμήσει το ευρωομόλογο θα επανέλθει.
== Εξωτερικές συνδέσεις/Πηγές ==
* Ομόλογα Ελληνικού Δημοσίου (Τράπεζα της Ελλάδος)[http://www.bankofgreece.gr/Pages/el/Markets/titloi.aspx ]
[http://www.bankofgreece.gr/statistics/market.asp?id=3 ]
Γραμμή 204:
* Σημειώσεις Χρηματοοικονομικής Διοίκησης ΔΕΤ Ρ. Μάρκελλου
* [http://Βιβλιοθήκη%20ΟΠΑ http://www.aueb.gr]
* Δομημένα ομόλογα
* http://www.eurobank.gr
* http://www.tanea.gr
* http://www.epohi.gr
* http://www.euretirio.com
* http://www.dw-world.de/dw/article/0,,6324273,00.html
{{Τραπεζικό δίκαιο}}
[[Κατηγορία:Χρηματοοικονομικά]]
|